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    2. 經觀社論 | 打贏信心之戰,還須擺正實體經濟和資本市場的關系

      社論2022-03-18 23:46

      經濟觀察報 社論 3月16日召開的國務院金融委專題會議,在關鍵時刻給資本市場送上了 “定心丸”。3月16日到17日,短短兩個交易日,滬指由瀕臨跌破3000點反攻站上3200點,港股、中概股亦是由此前的接連暴跌上演V型反彈行情。這是一場信心之戰。

      決策層顯然洞悉市場的關切。此次會議回應了宏觀經濟運行、房地產調控、中概股、平臺經濟治理和香港金融市場穩定等五大熱點。最近一段時間,這些問題也確實困擾著市場投資者。加之俄烏地緣沖突引發歐美全方位的制裁,外部不確定性增加甚至某些市場出現罕見的極端行情,說投資者為此“擔驚受怕”亦不為過。

      由此,大洋彼岸的中概股暴跌引起連鎖反應,港股暴跌,A股暴跌。滬指從3月初的最高3500點一路下跌,差點跌破3000點,讓很多機構投資者喪失了基本的價值判斷能力。這種極端行情已經很難用“市場短期波動”來刻畫。對于投資者而言,研究基本面已經失靈了,市場的投資信心渙散,資金猶如驚弓之鳥接連拋售,更何談理性投資、價值投資。

      股市的這種異常波動當然值得高度關注。一方面,中國經濟前兩個月表現超預期,呈現出陣陣暖意,股市卻持續下跌,被看做經濟晴雨表的資本市場已經無法反映經濟真實的運行情況;另一方面,投資者諸多疑問也需要權威部門積極回應,比如房地產、中概股和平臺經濟等等。預期管理原本重要,更何況我們還面對“預期轉弱”的壓力。信心比黃金更重要。越是在恐慌之際,市場越期待監管釋放穩定透明一致的政策預期。所以當此時刻,決策層直面關切積極發聲,市場才會聞聲而動。

      要問的是,如何進一步穩定和增強投資者的信心?宏觀政策持續發力之外,我們以為,還需要進一步辨析和厘清實體經濟和資本市場的關系。

      在過去一段時間里不乏一種傾向,認為股指一路下跌特別是海外中概股下跌不是什么要緊事兒,甚至覺得資金進股市就是進入了虛擬經濟,不是支持實體經濟。雖然我們一直在強調資本市場要服務實體經濟。

      的確,金融行業特別是資本市場不從事任何生產制造,近年來被冠以“虛擬經濟”概念,以區別于制造業等實體經濟。但是如果把經濟比如成人體,實體經濟好比肌體,包括資本市場在內的金融如同血液,為肌體輸送養分。這樣一個生機勃勃的有機體,才能抵抗外界病毒的入侵,確保人的健康成長。

      A股市場匯聚了眾多領域的實體經濟企業,盡管有些企業質素有待提高,但仍然可以說,上市公司是中國經濟核心競爭力的體現。對于企業而言,要想獲得更好的成長資本,依賴資本市場進行融資是最好的選擇。這些企業通過股票債券融資以支持企業生產經營,做大做強。從企業的生長周期看,大部分早期科創企業是靠風險資本扶持起來的,它們在激烈的競爭中活下來,成長為大企業。與此同時,風險資本則更多依賴資本市場退出,從而進行新一輪的創新企業探索與發現之旅。

      中國希望在關鍵領域實現突破,不再被“卡脖子”,發展自己的戰略科技力量,這同樣有賴于資本市場??苿摪寰统袚诉@樣的使命,北交所扶持“專精特新”企業的目的也在于此。歷史地看,從早期投資到上市融資,在中國互聯網企業的崛起過程中,海外資本和市場扮演了重要角色。我們由此看到了風險資本對接渠道支持創新經濟的重要性——這體現了金融開放的價值。

      中國資本市場的總市值已經達到80萬億元。沒有穩定的預期和信心,就無法吸引各路資本特別是長期資本,就無法充分發揮資本市場的功能。沒有一個有活力有韌性的資本市場,數字經濟時代的優秀企業恐怕也將失去成長的支撐。我們圍繞全面推行注冊制進行的一系列基礎制度改革,正是為了更好地發揮資本市場的作用。這也包括支持各類符合條件的企業到境外上市,保持境外上市渠道暢通——利用好國內國際兩個市場、兩種資源,正是“雙循環戰略”的應有之義。

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